“元素周期表”哪家強？

其中最靚的仔非“稀土”莫屬了。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，中證稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)近三個月來累計漲幅已經(jīng)達到74.91%，在一眾行業(yè)指數(shù)中遙遙領先，成為近期市場中“最靚的仔”。

這波稀土行情上漲的原因是什么？還有繼續(xù)上漲的動力和空間嗎？本期，就和大家聊聊關于“稀土”的那些事。

本文分為三部分：

1. 這輪稀土行情有什么不一樣？

2. 稀土還具備上漲空間嗎？

3. 如何參與更妥當？

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這輪稀土行情有什么不一樣？

這輪稀土行情有多火呢？來看看這組數(shù)據(jù)。

表：稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)回報率

數(shù)據(jù)來源：Wind

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至9月13日，近一年來，稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)累計上漲了118.38%，其中大部分漲幅都是近三個月來貢獻的，近三個月來，該指數(shù)大幅上漲了74.91%。

中證稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)選取涉及稀土開采、稀土加工、稀土貿(mào)易和稀土應用等業(yè)務相關上市公司股票作為成份股，以反映稀土產(chǎn)業(yè)上市公司整體表現(xiàn)，是目前市場上反應稀土產(chǎn)業(yè)行情最直觀的指數(shù)。

來看看前十大重倉股。

前十大重倉股中，北方稀土、包鋼股份、盛新鋰能和五礦稀土在近三個月股價均實現(xiàn)翻倍，是這波“元素周期表”行情中妥妥的領頭羊、弄潮兒。

那么，稀土行情為什么如此來勢洶洶呢？

先來復習一下“元素周期表”。

稀土大家都知道，但稀土是指哪些元素？恐怕好多人都還給化學老師了吧。

敲黑板了！稀土通常分為輕稀土和重稀土，稀土元素（Rare Earth）是元素周期表中鑭系元素和鈧、釔共17種金屬元素的總稱，即上圖中藍底的部分。

稀土被稱為“萬能之土”，廣泛應用于農(nóng)業(yè)、工業(yè)和軍事等，是新材料制造的重要依托和關系尖端國防技術開發(fā)的關鍵性資源。目前，以稀土功能材料為代表的稀土新材料已經(jīng)成為全球競爭的焦點之一。

正所謂“中東有石油，中國有稀土”，我國是全球稀土儲量最豐富的國家。在過去十年的歷史上，A股市場中也不乏稀土行業(yè)的牛市行情。

華安證券在研究中指出，過去十年的四波稀土行情有一個共同的特點，就是主要都是由供給驅(qū)動的，呈現(xiàn)非常明顯的周期性特征，并且波動幅度大、持續(xù)時間短，最長的一波行情也不足一年。

但是，隨著稀土整頓正式進入常態(tài)化，以及供需層面的變化，稀土行業(yè)的中長期投資邏輯已經(jīng)悄然發(fā)生了變化。

根據(jù)華安證券的研究，自2020年5月開始，稀土又走出了新行情，與歷次行情不同的是，本次行情持續(xù)時間長，行情持續(xù)至今已超過一年，且目前稀土行業(yè)的主導力量已經(jīng)發(fā)生根本轉(zhuǎn)變，過往供給主導的局面得以扭轉(zhuǎn)，新能源等需求的大幅提升成為主要邏輯：

供給端Z.C多方面發(fā)力，供給秩序得以整頓，供給彈性下降；需求端新能源和節(jié)能減碳需求激增，稀土開始由需求主導。

需求層面上，這兩年來景氣度持續(xù)上升的新能源汽車無疑是點燃稀土行情最重要的“一把火”。

在現(xiàn)有的稀土材料體系中，釹鐵硼永磁材料是應用范圍最廣、發(fā)展速度最快、綜合性能最優(yōu)的磁性材料。該材料無需借助外界電場，可通過自身所產(chǎn)生的磁場實現(xiàn)電能與機械能之間能量交換，是電氣設備領域的關鍵材料。

目前，全球針對釹鐵硼永磁材料的總需求量在7-8萬噸，其中傳統(tǒng)汽車、新能源汽車和風力發(fā)電是需求占比較高的三個領域。

在新能源汽車中，除了傳統(tǒng)汽車中的EPS、ABS和雷達等傳感器外，永磁體電機等對高性能釹鐵硼材料的需求更大。根據(jù)IDTechEx數(shù)據(jù)，永磁體電機在新能源汽車的滲透率已從2015 年的79%上升至2019年的82%，目前已覆蓋新能源所有主流廠商。預計稀土在新能源汽車的需求量在2025年和2030年將分別達到14640噸和26143噸。

圖：稀土在新能源汽車領域的未來需求（噸）

數(shù)據(jù)來源：IDTechEx

根據(jù)弗若斯特沙利文的分析，2020 年新能源汽車、風電、變頻空調(diào)三類需求占高性能釹鐵硼消耗量的 48.8%，相比 2015 年的 37.6%有大幅提升，并且在雙碳背景下，下游應用的刺激有望使得這一占比在 2025 年達到 59.6%。

簡單來說就是，在新能源車大發(fā)展的背景之下，對高性能釹鐵硼永磁材料消耗量大幅提升，一下子打開了稀土永磁行業(yè)的增長空間，稀土行業(yè)也從一個單純的周期性行業(yè)，成功地轉(zhuǎn)型成為周期成長型行業(yè)，這也是今年這波稀土行情備受資金追捧的大邏輯。

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稀土還具備上漲空間嗎？

那么，在過去三個月大漲超過70%之后，稀土行情還能持續(xù)嗎？

我們從行業(yè)前景、基本面和估值三個層面分別來看一下。

第一，行業(yè)前景上，根據(jù)上述的分析，下游需求的持續(xù)回暖和順周期的通脹預期，是驅(qū)動今年稀土行情上漲的主要因素。從長期來看，稀土行業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展前景已經(jīng)明確，供需格局的重塑將帶來行業(yè)景氣度上升。

第二，從上市公司已經(jīng)公布的中報業(yè)績上看，今年上半年稀土板塊歸母凈利同比大增413%，環(huán)比增幅也高達41%。

其中，北方稀土上半年實現(xiàn)歸母凈利20.36億元，同比增長501%。中泰證券指出，稀土供給端整體缺乏彈性，需求端在新能源汽車、風電等綠色經(jīng)濟帶動下，2020-2022 年氧化鐠釹趨勢性供不應求，氧化鐠釹價格上行方向不改。

7 月氧化鐠釹價格觸底反彈，價格由 46.55 萬元/噸→61.35 萬元/噸，漲幅達到 32%，公司業(yè)績?nèi)杂型铀籴尫拧?/span>

由此可見，上半年稀土企業(yè)業(yè)績的釋放可能還僅僅是一個開始。

第三，大家比較關心的是，短期漲了這么多，估值是不是很高了呢？

我們將稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)與主要寬基和行業(yè)指數(shù)進行了一下對比。

橫向來看，稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)估值還是要比滬深300、中證500和中證1000等寬基指數(shù)高的，甚至也略高于有色金屬指數(shù)，這也體現(xiàn)了其獨特的戰(zhàn)略資源屬性以及良好的成長特性下出現(xiàn)的估值溢價。

表：稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)估值（PE-TTM）

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2021/9/13

縱向來看，截至2021年9月13日，49.17倍的估值水平處于歷史估值的21.03%分位，也就是說，稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)只比歷史上21%的時候貴，當前估值安全性還是較高，隨著上市公司業(yè)績彈性的釋放，未來業(yè)績及整體估值雙升也仍然值得期待。

東北證券更在一份研究報告中指出，某種意義而言，當前不應再基于歷史經(jīng)驗看待鋰、稀土行業(yè)，應站在更宏觀的角度重新審視其投資邏輯：電動車需求十年十倍使得行業(yè)成長性凸顯，周期性大幅減弱，產(chǎn)業(yè)變革+戰(zhàn)略意義加持，行業(yè)正迎來估值體系重構的歷史性大機遇。

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如何參與更妥當？

在相關上市公司錄得大幅上漲之后，短期調(diào)整的風險也是不容忽略的，特別是對于周期成長型行業(yè)而言，成長的過程中總是伴隨著大幅的波動。

我們前文提到的中證稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)就是最能代表A股稀土產(chǎn)業(yè)上市公司表現(xiàn)的指數(shù)，其前十大成份股為稀土原料開采和冶煉、功能材料（稀土永磁材料、催化材料、拋光材料、儲氫材料、發(fā)光材料等）的核心個股，前十大重倉股權重占比達到56.1%，成份股集中度較高，龍頭特性明顯，其中第一大成份股北方稀土所占權重就達到20.37%。

易方達中證稀土產(chǎn)業(yè)ETF（159715）就是一只緊密跟蹤稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)收益率的基金產(chǎn)品，對投資者而言，ETF正是布局指數(shù)的一種管理透明、成本較低的投資工具。

截至2021年6月30日，易方達共管理65只公募被動型指數(shù)基金，總規(guī)模達到1465億元，位居行業(yè)前列。

同時，易方達也擁有業(yè)內(nèi)最大的專業(yè)化指數(shù)投資團隊之一，團隊目前合計19人，均畢業(yè)于國內(nèi)外知名高校，擁有豐富的海內(nèi)外大型金融機構工作經(jīng)驗。

管理易方達中證稀土產(chǎn)業(yè)ETF的基金經(jīng)理成曦更是一位資深的指數(shù)基金經(jīng)理，投資年限達到5.36年，目前管理了包括易方達稀土ETF、雙創(chuàng)50ETF及其聯(lián)接、科創(chuàng)板50ETF及其聯(lián)接、創(chuàng)業(yè)板ETF及其聯(lián)接、深100ETF及其聯(lián)接等多只產(chǎn)品，在管基金總規(guī)模達到668.85億元。

稀土行業(yè)已經(jīng)今非昔比，行業(yè)重估之下，未來的故事仍然值得期待。